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2、我们在《金融供给侧慢牛》判断：如果二季度实体经济下行压力仍较大、企业盈利预期恶化（较大概率），由于一季度流动性和风险偏好已经大幅改善，政策继续发力的空间相对有限，这将使得二季度市场在分子端和分母端都缺乏支撑，A股处于慢牛中的调整期。一季度经济数据超预期已经基本被市场Price-In，而4月高频数据“不温不火”，部分价格及生产端数据出现边际回落，而金融条件也未进一步改善——我们从4月高频数据跟踪来看，截止本周高炉开工率70%尚处于高位，相比3月末的63.8%继续上行，但六大电厂日均耗煤增速从3月的4.2%回落至本周的-4.8%，钢铁价格相比3月末稳定、水泥价格相比3月有所回升、南华工业指数同比增速从3月末的15.5%回落至本周的14． 5%，部分生产端及价格数据出现回落，5年期AA或AA-级企业债信用利差相较前期略有上行。同时，4月19日中央政治局会议把周期性问题的次序挪到了结构性和体制性问题的后面，预计后续政策发力“稳增长”的方向未逆转但空间有限，这也会调低投资者对于二季度经济增长和企业盈利的预期。

中国信通院院长刘多认为，工业互联网将是5G应用的主战场，目前，中国“5G+工业互联网”融合应用类型已达20种以上，在中国5G应用项目行业分布中，AR/VR行业占10%，超高清视频行业占8%，智慧医疗行业占11%，而制造业占比则高达37%，具体应用以信息采集、远程控制、视频监控、产品检测为主。

出席北约峰会后，特朗普将访问英国并与俄罗斯总统普京在芬兰首都赫尔辛基举行会晤。特朗普表示，相比北约内部的一系列问题和英国因高官纷纷辞职而陷入的“混乱局面”，俄罗斯也许是此行中最简单的一个问题。他称，俄罗斯是美国的竞争对手，两国和睦相处并非坏事，但自己尚不知俄总统普京是敌是友，需要视自己和普京的会面情况而定。（完）

基本面利空因素：1．周二（5月28日）公布的美国5月谘商会消费者信心指数为134.1，高于前值129.2和预期130；创2018年11月以来新高。2．美国至5月18日当周初请失业金人数为21.1万人，低于前值21.2万人和预期21.5万人，连续3周下滑。尽管初请人数在4月底大幅增加，但近期又重回20万低端区间，这意味着此前初请人数增加仅是暂时性现象，就业市场仍然强劲。失业率也接近历史低位，这也刺激了薪资增速在当前经济扩张期的快速走高。

“银行系”资管子公司实为顺势而生 今年7月20日，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见。《办法》与资管新规充分衔接，其中第十四条指出，“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务。暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。”

3、当前货币政策难以更宽松但不会转向趋势性收紧。从双支柱框架判断，通胀和宏观审慎都难以支持货币政策转向：当前通胀仍在相对低位、广义信贷和房价也并未显著抬升，货币政策并不具备趋势转向的条件。货币政策趋势性转向的条件并不具备——历史来看，通胀大幅抬升是货币政策转向的必要条件，而3月的PPI仅为0.3%，CPI也只有2.3%；宏观审慎主要盯住广义信贷和房地产价格，但当前广义信贷主要项目同比增速仍处低位（下图11），同时，百城房价环比虽小幅抬升但同比仍在回落（下图12）。货币政策相较一季度边际收紧，但银行间流动性依然较充裕——19Q1货币政策大幅宽松，DR007甚至跌破利率走廊下限；3月末4月初货币政策微调，DR007明显上升，但依旧靠近利率走廊下限（下图13）。